政策大力支持+前三季度归母净利望增50%！环保行业公司有望受益
近期，经党中央、国务院批准，第三轮第三批中央生态环境保护督察全面启动。10月22日到24日，中共中央政治局常委、国务院总理李强在宁夏、内蒙古调研，贯彻落实习近平总书记关于生态环境保护和国家能源安全工作的重要指示精神。今天带来这么一家国内直降模塑餐饮具龙头，让我们来看看该公司的投资逻辑。
投资亮点：
1、公司是国内直降模塑餐饮具龙头，国内外 “限塑令”“禁塑令” 等系列支持政策不断出台，推动了可降解材料快速发展。
2、公司与国际头部包装企业形成了稳定的合作关系，终端客户包括星巴克、麦当劳、盒马鲜生等国内外知名品牌，优质的客户资源为公司的持续发展提供了有力保障。
3、公司2024年前三季度业绩预告，预计归母净利润同比增长32.59%至57.85%；预计扣非净利润同比增长27.04%至51.83%。
国内外“限塑令”“禁塑令”等系列支持政策不断出台，推动了可降解材料快速发展。随着环保要求日益严格，纸浆模塑产品作为塑料制品的良好替代品，需求快速扩张，加快了纸浆模塑行业的发展。预计到2030年全球纸浆模塑包装市场将以较高的复合年增长率增长，未来几年是我国纸浆模塑快速发展时期。
公司与国际头部包装企业形成了稳定的合作关系，终端客户包括星巴克、麦当劳、盒马鲜生等国内外知名品牌，优质的客户资源为公司的持续发展提供了有力保障。
公司经过多年的技术创新，形成了无氟耐高温技术、抗氧吸潮性能改良技术、纤维改性技术等一系列纸浆模塑生产核心技术，取得了多项专利，并参与了多项国家标准、行业标准及团体标准的起草。其生产装备是自主研发制造的，在生产效率、产品单位能耗、单位人工费等方面具有优势。
公司产品主要利用蔗渣浆、竹浆等天然植物纤维材料，通过模具塑造成型，实现吸塑、注塑工艺的造型效果，解决了纸制品形态结构单一、强度等性能不足的缺陷。产品具有可自然降解、安全性高、耐油性和耐水性好等优点。
公司产品的原材料主要为蔗渣浆等，相较于木浆，在可持续性和价格方面具有显著优势。甘蔗的生长周期短，采用蔗渣浆能够有效降低森林砍伐，有助于推进我国“双碳”目标的达成。而且甘蔗渣以往多被视作废弃物，现在将其加工转化为蔗渣浆，实现了废物的资源化利用，不仅延伸了甘蔗产业链及其附加值，更有利于增加农民收入。
公司上市后积极规划募集资金投资项目，拟在来宾、崇左等地分别投资建设年产10万吨的甘蔗渣可降解环保餐具项目。这些项目的实施将进一步提升公司的产能，加强研发实力，提高公司的核心竞争力，为公司的未来发展提供新的增长点。
在全球环保意识不断提高的背景下，公司的绿色低碳环保全自然降解产品，以及在生产过程中对可持续原材料的使用和能源的高效利用，符合社会发展的趋势，有助于提升公司的品牌形象和社会认可度，为公司的长期发展奠定良好基础。
环保行业受益于经济预期修复，财政状况好转与估值反弹空间双重利好。
经营情况：收入稳中有增，2024上半年利润似有企稳迹象
2024年上半年，A股环保行业上市公司实现营业收入共计1729亿元，同比增长5%；实现归母净利润168亿元，同比增长1%，考虑到2022和2023年基数较大的资产减值，全年业绩重新迎来正增长的概率在加大。应收账款仍然是诸多上市公司在2020年至今盈利质量下降最主要的因素，若政策端发力，这一问题也有改善空间。
最差时点已经过去，静待政策落地
刺激政策强调要加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出。货币金融端降低存款准备金率，实施有力度的降息；财政端发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债。通过提高地方政策融资能力来充盈财政资金，进而推动新建环保工程项目，并解决历史上的应收账款问题。
机构持仓仍居于低位
从2016年至今，由于多个子领域基本面相继恶化，环保行业的机构持仓占比由1.3%开始逐年降低，2024年上半年末，环保行业机构持仓总市值为249.83亿元，占比仅为0.46%，居于所有申万一级行业的末位。受市场风险偏好持续下行影响，持仓个股主要集中于水务、垃圾焚烧等类公用事业公司。随着市场的风险偏好提升，预计持仓标的将由红利资产向环保装备、环保工程等领域扩散。
券商看好环保行情配置价值
中信证券认为，四季度环保行业的投资需关注政策的推动和企业的业绩表现。一方面，国家对于环保的重视程度不断提高，一系列环保政策的出台和实施将为环保行业带来新的发展机遇，例如碳达峰、碳中和目标下的相关政策，将推动环保行业在节能减排、可再生能源等领域的发展。另一方面，企业的业绩表现是投资的重要参考因素，那些具有良好业绩增长预期的环保企业，在四季度可能会受到市场的青睐。中信证券强调，投资者需要综合考虑政策因素和企业自身的发展情况，选择具有投资价值的环保企业。
华创证券认为，随着特别国债、化债等经济政策和 CCER 重启等环保政策的陆续出台，部分环保上市公司业绩有望在低基数下迎来高成长，四季度或迎来估值切换行情。
国泰君安证券认为，对比部分传统行业的高股息公司，环保行业中的固废及水务细分龙头估值仍有相对优势。固废行业资本开支下行，龙头公司分红有提升趋势，股息率仍有提升空间，配置价值明显。
广发证券认为，环保行业的四季度投资应关注技术创新和模式创新带来的投资机会。随着科技的不断进步，环保技术也在不断创新，例如新型的污水处理技术、垃圾处理技术等，这些技术的应用将提高环保企业的效率和竞争力。同时，一些环保企业在商业模式上的创新，如环保服务的综合化、智能化等，也将为企业带来新的增长点。投资者应关注那些在技术创新和模式创新方面具有优势的环保企业，这些企业在未来的市场竞争中更有可能脱颖而出。
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