被动资金边际定价：从价值蓝筹到成长龙头
近期在大盘横盘震荡过程中，由于市场已经被激活，交易量都能维持在1万亿以上，在牛市主线尚不很明确情况下，近期小盘股包括北交所，尤其是题材股和垃圾股等被短线游资和自媒体裹挟的“抖某”资金（散户）疯狂追逐，出现大幅拉升；但散户投资者者也要清醒的认识到，这些个股是很难受益于将来被动化产品的趋势的，切记适量参与刺激下多巴胺，但要及时止盈止损。
近日，不少ETF披露季报，统计数据显示，3季度内，汇金不负众望地、继续大举出手，三季度增持合计4只沪深300ETF超2718亿元；此外，华夏上证50ETF出现了一个“神秘”机构，从0开始，大举增持金额超过337.8亿元；宽基ETF的增长，尚未停止。
股票ETF作为被动资金，正成为增量资金入市重要工具，被动资金对市场影响力已与主动资金（如偏股型主动多头公募基金）旗鼓相当；近年以来，金融产品的持续创新深刻影响到了A股不同阶段的定价环境与市场风格。比如，股票ETF在2024年以来屡次展现出显著的边际定价能力，上半年中央汇金持续增配宽基ETF，支撑了蓝筹价值股走强，如银行、电力和其它一些公用事业板块；而924之后，投资者又大幅申购双创ETF、半导体等行业ETF带动了成长股的快速上涨。被动资金将强化蓝筹和行业龙头风格，将为赛道龙头带来持续的增量资金。从股票ETF资金高频跟踪：增量资金正从价值蓝筹向科技龙头切换，9月下旬以来被动资金净流入科技成长与大金融权重股，集中流入半导体/电池/光伏/医疗器械/证券/通信设备/白酒等核心产业赛道。从成交情况看，科技成长板块被动资金成交占比明显提升，被动基金成交高度集中于核心产业赛道，一级行业成交CR10大于70%，且成交集中度与成交热度趋势大致同向。
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