成交回落，尾盘虽然部分龙头地天反转，但龙头调整的时间不充分的情况下，反包大概率难对市场情绪有进一步推动作用。情绪周期仍处于衰退期。

近两个交易日，题材情绪进入顶部衰退期，不少热点题材个股也出现不同程度分化回踩。今天沪深两市成交额回落至1.1万亿左右，较昨天大概减少10%，整体交投情绪有一定降温。

尾盘时段，一些已经连续下跌的高标龙头走出地天板，成功反包至前高附近。对于这些短期大幅上涨了3倍的个股来说，从时间周期的角度来看，仅仅只有近两个交易日的剧烈波动，这显得当前的调整是不够充分的。因此，我们认为短期大盘情绪还是处于顶部衰退期阶段。

对于大盘成交额的回落，除了技术上题材处于情绪周期回落阶段，另一个可能对投资者心态有扰动因素，或者是与开始逐步放开净卖出的传闻有关。

我们认为，4月份的核心增量主要来自于护盘资金的买入为主，量级是异常大的。基于4月份出现过两次情绪周期回落的窗口期时，大盘整体还是比较抗跌，甚至是在投资者心态普遍犹豫中上涨的。因此，我们认为护盘资金在4月份的买入已经很大程度消化了一些信心不够坚定的浮筹。

整体上来看，我们认为当前市场情绪还是处于分化休整的阶段，高标股的反包或者暂时不能带动大盘情绪的回暖。

策略上，在指数震荡整理的情况下，建议继续关注结构性机会为主。一是相对防守的策略，跟随护盘资金做多高股息相关的方向；二是低位异动的新题材带来的博弈机会。